事件 ：根据百川盈孚 ，基础宁夏一帆生物烯草酮产能于1 月份停车 。化工根据农药市场信息官方公众号
，行业烯草4 月复产后再因事故停摆 。点评根据百川盈孚 ，春潮截止到5 月6 日
，涌动烯草酮市场主流成交参考价12 万元/吨
，酮再较4 月25 日价格（10 万元/吨）价格上涨2 万元/吨
，基础涨幅20%；较年初上涨4.5 万元/吨 ，化工涨幅60% 。行业烯草
点评
：
供给 ：行业产能较为集中
，点评龙头停产供需偏紧 。春潮根据百川盈孚
，涌动截止2024 年底
，酮再烯草酮国内产能合计约4.6 万吨/年 ，基础主要包括宁夏一帆生物（1 万吨） 、先达股份（1 万吨）
、河北兰升（1 万吨） 、吴桥农药（0.5 万吨）
、沈阳科创（0.3 万吨）
、山东侨昌（0.3 万吨） 、河北翰成（0.3 万吨）、润丰股份（0.2 万吨）
，CR3 占比达65.22%，行业集中度较高
。步入2025 年，烯草酮龙头宁夏一帆生物产能于1 月份发生不可抗力停产 ，4 月复产后仅月余再因事故停摆 ，复产时间尚不明确 。宁夏一帆生物为烯草酮行业龙头
，此次停产导致行业供给端丢失21.7%产能
，扬农化工的辽宁优创投产0.5 万吨产能
，目前仍处于试生产状态 ，短期供给整体处于紧张局面。
需求：南美市场需求旺盛 ，国内大豆或持续提振
。烯草酮是一种选择性苗后除草剂 ，属于环己烯酮类化合物 ，主要用于防治一年生和多年生禾本科杂草 ，其下游作物主要为大豆
、棉花、油菜等 。烯草酮是我国农药出口主力军
，阿根廷
、巴西 、美国为海外主要市场 。9 月为巴西市场播种开启 ，以2 个月的船期与提前备货周期计算，当下迎来南美市场的采购旺季
。由于近期中美关税的不确定性 ，我国大豆采购需求或逐步从美国转移至巴西 ，今年巴西大豆种植面积有望超预期 ，进一步推动本轮烯草酮的采购需求 。
供需 ：旺季来临缺口仍存 ，持续看好涨价空间 。根据我们测算，烯草酮旺季需求量保守估计约为4000 吨/月，按照先达、兰升 、吴桥、润丰 、侨昌
、翰成等的产能测算月度供给量为2750 吨/月 ，当下缺口接近1/3
，若扬农化工产能释放短期也难填补缺口
。根据百川盈孚，目前行业库存维持低位 ，部分企业暂不对外接单，按单生产为主 ，个别企业表示可排单至7 月份 。对比大豆另外常见除草剂 ，精喹禾灵目前价格为15 万元/吨 ，当下烯草酮报价12 万元/吨仍具备性价比，从价格历史分位来看，当前处于过去5 年价格分位的35.06%
，距离最高报价22 万元/吨仍有上涨空间 。
建议关注标的 ：先达股份
、扬农化工 、润丰股份等。
风险提示
：政策不及预期、需求不及预期 、海外出口不及预期。